| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月25日 13:36 |
作者： |
袁舰波;屈昳 |
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投资要点
? 2010 年上半年公司净利润快速增长
公司上半年实现营业收入17.86 亿元，同比增长21.36%;归属母公司的净利润为2.60 亿元，同比增长54.48%;实现每股收益1.37 元，同比增长45.74%。
? 主营业务收入及毛利率
报告期内公司大输液产品收入16.23 亿元,同比增长20.01%，毛利率提升2.66%；其中,玻璃瓶包装销量同比增长2.68%,软塑包装销量同比增长60.39%。公司利润快速增长、毛利率提升的主要原因是高毛利的软塑包装产品销售占比较上年同期快速增长;同时公司有效地控制了成本和期间费用;以及四家子公司享受企业所得税税率优惠政策。
? 新医改促进大输液产业的快速发展
以满足最广大人群的基本医疗保障为特点的新医改，正推动我国基层医疗机构蓬勃发展，大输液作为临床基础用药，在新医改浪潮中，因由基层医疗需求的快速增长，未来几年有望持续放量,公司作为大输液行业的龙头，将面临更多的发展机遇。
? 大输液行业整合成为公司未来发展动力
受销量大、单价低、质量要求高等特点的影响，大输液产业正迎来新一轮的产业升级，这将促进大输液产业集中度的快速提升。公司依靠规模、技术、研发上具有绝对的优势，产品升级速度大幅领先于行业水平,随着新型软塑包装产能近年来迅速扩张，公司在行业整合过程中有望获得更大的市场份额，大输液产业最终很可能形成以科伦为首的少数企业垄断的格局。
? 盈利预测
鉴于公司业绩增长超预期，我们调高对公司的盈利预测，预测2010 年-2012年的EPS 分别为2.65 元、3.63 元和4.63 元，公司未来成长性良好，我们给予公司6 个月目标价119.25 元，给予公司“增持”评级。
（具体内容请见附件）
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