| 来源： |
国金证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月19日 08:33 |
作者： |
毛峥嵘 |
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业绩简评
? 蓝色光标2010 年上半年实现收入1.89 亿元，同比增长31.65%，实现归属于母公司净利润3212 万元，同比增长48.16%，EPS 0.27 元，业绩符合预期。
经营分析
? 上半年公司抓住汽车行业高速增长的有力时机，汽车行业公关业务拓展取得积极成效，为公司主营业务的高速增长奠定了基础。
? 公司拟成立蓝标互动，强化在数字营销领域的竞争力，完善其产业布局。互联网时代媒体的数字化给传统的营销服务带来了重大影响，成立蓝标互动，借助于众多高互动性的社会化媒体，博客、微博、BBS 等实现在互联网条件下的互动营销，一方面可以更好的满足现有客户互联网营销服务的需求，另一方面有利于公司抓住互联网时代广告公关逐步融合的趋势，从而实现公司的长远发展。
? 先进的内部管理奠定经营战略的基础。公司拥有强大的内部信息管理系统，大大提升其经营管理能力的同时有利于其进一步做大做强，这也是我们一直以来坚定看好公司的一个非常重要的理由。
? 外延式扩张之路开启，打造整合传播服务链条。公司一直在积极推进外延式扩张，目前公司已经停牌进入收购程序，通过收购、公司的净利润规模有望大大增加，同时一、二级市场的价差也将带来价值的提升;公司将努力打造包括广告、公共关系及活动管理等传播增值服务在内的整合的传播服务链条，为客户提供全面的整合营销服务。
盈利调整
? 暂时不考虑收购对盈利的影响，维持公司10-12 年每股收益分别为0.636，0.906，1.215 元的盈利预测，对应10-12 年估值分别为53.6、37.6、28.1倍。
投资建议
? 稳定的内生性增长，先进的内部管理水平加上外延式扩张预期是我们前期成功推荐蓝色光标的核心逻辑，目前，在收购预期已经兑现的情况下，我们认为按照收购后的业绩测算股价依然有一定的上行空间，未来还有望通过持续性的收购以实现企业高速成长，继续维持对公司“买入”评级。
（具体内容请见附件）
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