| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月18日 14:20 |
作者： |
罗旷怡 |
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投资要点：
广州珠江啤酒股份有限公司是中国制造业500 强企业之一，也是全国知名的啤酒制造企业，拥有中国最大的啤酒酿造中心，“珠江牌”啤酒商标被认定为中国驰名商标。公司2008 年销售收入为32.27 亿元，在全国啤酒行业中排名第六， 2009 年收入28.28亿元，排名第七，2007 年纳税总额在同行业排名第三。
啤酒是目前世界上消费量最大的酒类饮料。根据对2008 年世界主要国家啤酒销量的统计，全球啤酒销量连续28 年增长。当前世界啤酒年产量约1.8 亿千升，世界人均年啤酒消费量约为30升。
公司在华南及周边地区消费者中具有很高的知名度、美誉度和忠诚度，在华南地区的核心市场广东拥有相当高的市场份额，2007年、2008 年和2009 年公司在广东市场占有率分别达到47.04%、39.54%和32.93%。
本次募集资金将用于湖南珠啤年产20 万千升啤酒工程项目、广西珠啤年产20 万千升啤酒工程项目两个项目。主要用于深度开发华南市场及拓展周边市场，弥补市场相对集中的不足，同时也将快速扩大公司生产规模。项目全部投产后，公司啤酒生产能力将由目前每年180 万千升提高到220 万千升。
预计公司2010-2012 年每股收益分别为0.17 元、0.20 元和0.24元，考虑公司业绩走出低谷、融资后影响力和扩张都会增强，我们认为公司2010 年市盈率在32-37 倍左右比较合理，对应合理价位为5.44 元-6.29 元。
（具体内容请见附件）
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