| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月17日 17:41 |
作者： |
毛伟 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
投资要点
半年报数据
公司2010年1-6月份实现营业收入24.8亿元，同比增长38.34%，实现营业利润2.18亿元，同比增长625.46%，实现归属于上市股东净利润2.04亿元，同比增长233.39%，实现每股收益0.338元，扣除非经常性损益每股收益为0.337元。
制冷剂价格飙升助长公司业绩，2季度是景气高点
09年四季度以来R22和F-134a价格的持续走高是公司业绩大幅增长的主要原因。由于此轮制冷剂价格上涨与甲烷氯化物等原材料成本上升的相关性很强，因此在此轮行情中，公司氟化工，氯碱化工，煤化工配套的优势得以充分的体现，公司业绩创历史最佳。
在空调旺季结束后，我们判断制冷剂的此轮上涨行情基本结束。由于2010年是国内企业未来R22产量指标的核定年份，以及国内R22产能过剩，我们判断下半年R22的均价将回调至11000-12000元/吨之间。F-134a在下游汽车旺盛需求的拉动下，近几年一直保持着较高的开工率，但随着中化等新项目的投产，未来价格也将会逐步有所回调。
CDM收入确认将支撑公司下半年业绩
由于CDM收入确认比较复杂，有一定的滞后性，因此公司上半年CDM收入仅确认3600余万元。按公司F22的产量估算，公司全年的CDM收入应接近2亿元，因此下半年该项收入将在1.5亿元以上，这支撑了公司业绩稳定。
淘汰落后产能，建设新项目，公司处于二次腾飞的起点
公司在上半年一次性计提5990万元的资产减值准备，淘汰了公司电化厂13万吨隔膜烧碱和8万吨PVC的落后产能，这将有利于公司未来甩掉包袱，轻装上阵。
在淘汰落后产能的同时，公司在未来企业发展方面也有较大的动作。总体而言，公司战略是围绕氟化工和氯碱化工的主业，利用自身在行业内的技术优势，提升生产工艺，对现有产品进行升级。公司规划投资6.8个亿建设的含氟聚合物，HFCS，PVDC以及硫酸厂循环工艺项目将在未来3年内逐步投产，公司处于二次腾飞的起点。
盈利预测及估值
由于制冷剂的价格走势高于我们的预期，我们调高2010，2011年EPS分别至0.6元和0.62元，调高至“增持”评级。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
