| 来源： |
爱建证券研究所 |
发布时间： |
2010年07月20日 10:07 |
作者： |
万炜;张欣 |
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撰写时间： |
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事件:我们于近期前往浙江衢州调研了巨化股份，与公司管理层进行了交流，对行业的现况及公司的前景进行了了解。
主要观点如下：
巨化股份是国内最大的煤化工、氯碱化工、氟化工综合配套的氟化工制造基地。形成了以氟化工为核心，煤化工、氯碱化工为配套的完整产业链。公司产品主要分为四大类：氟产品、氯碱产品、酸产品、精细化工制品及其他。
公司主要产品制冷剂处于黄金时期。近半年来，制冷剂出现大幅度上涨，主要有三方面的原因：一、家电、汽车热销带动制冷剂需求快速增长；二、发达国家停、减产造成R22及R134a供不应求；三、原材料资源紧张限制了产能的有效释放。
氟材料这一新型材料将成为公司未来的增长点。巨化股份着手收购巨化集团控股的浙江巨圣氟化学有限公司，将会进一步扩大巨化股份氟化工产品规模，提升巨化股份行业地位和竞争实力，使得氟化工产业链进一步完善，有利于公司积极向氟材料深加工领域拓展。
CDM为公司提供稳定的收益。巨化股份目前有3个在联合国成功注册的CDM项目，其中两个项目2010年至2012年将分别为公司贡献每股收益0.25元、0.23元及0.23元。
我们预测2010年公司盈利会有较大幅度增长，由于公司主要产品制冷剂今年价格涨幅巨大，对公司盈利有较大的促进作用。我们计算出巨化股份2010年至2012年的每股收益分别为0.64元、0.68元及0.71元人民币。
给予强烈推荐评级。从历史走势看，20倍PE相对于公司股价来说较为合理，而且相关上市公司相对于2010年每股收益的平均PE为19.93倍，除去巨化股份的平均PE为21.66倍，也在20倍左右。综合判断，我们给予巨化股份12.8元的目标价格，相对于2010年每股收益20倍PE。
（具体内容请见附件）
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