| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月17日 16:01 |
作者： |
丁贤达;陈欣 |
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公司中报业绩基本符合预期：
2010年中期公司实现归属于母公司所有者的净利润1.87亿元，比去年同期增长27.92%，折合EPS约0.23元。实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润1.84亿元，比去年同期增长27.45%，折合EPS约0.23元。公司2010年中报业绩基本符合我们的预期。
2010年上半年公司装卸堆存业务毛利率为43.49%，比去年同期下降5.55个百分点；港务管理业务毛利率为54.11%，比去年同期上升9.52个百分点。与去年同期相比较，公司商品销售业务毛利率从8.30%下降至2.09%，但由于商品销售业务收入占主营业务收入比重从8.10%大幅上升至29.89%，这导致主营业务毛利率从45.23%下降至32.70%。
公司货物吞吐量同比增长25.39%：
2010年上半年，本公司共完成货物吞吐量3,817.64万吨，同比增长25.39%；其中焦煤货种运量位居全国沿海港口第1位，钢材货种发运量位居全国沿海港口第3位。我们预计公司全年将完成货物吞吐量7,570.80万吨，同比增长13.09%。
公司致力于解决产能瓶颈问题：
2010年上半年，公司自筹资金加快20-22#泊位募投项目的建设，目前部分泊位已经达到预定可使用状态，下一步将加快建设完善泊位的后方场地，以提高堆存能力；另外公司新购一艘拖轮和6台40吨门机投入使用，进一步增强了公司的装卸能力。
公司未来三年拟建设和收购的项目将迅速提升120%的矿石吞吐能力和40%的钢材吞吐能力，有利于满足货源增长需求和吸引优势腹地货源回流。
盈利预测与投资评级：
我们预测公司2010-2012年EPS分别为0.32、0.47和0.62元，对应2010-2012年PE分别为25、17和13倍。鉴于公司区位优势明显以及吞吐能力增强后具有良好的成长性，我们首次给予公司“增持”评级，目标价为8.96元。
（具体内容请见附件）
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