| 来源： |
齐鲁证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月16日 16:38 |
作者： |
涂力磊 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
公司发布10年中期业绩：报告期内实现营业收入18.37亿元，同比增长371%；实现净利润4.02亿元，同比增长878%；归属于母公司的净利润2.75亿元，同比增长744%；每股收益0.24元，同比增长739.29%。
各项业务全面开花，业绩加速释放。公司上半年各项业绩指标增速较高的原因一是在于09年基数较低，二是09年完成重组之后专注以城市综合体为主的商业地产开发和经营，大量优质物业10年开始进入收获期。目前销售物业依然占了96%的绝对比重；经营物业虽然体量仍然较小，但由于租金上涨，毛利率提高了30个百分点；而百货和影院业务目前虽然仍处于培育期，但已初见成效，预计后期公司会加速扩张这两项业务，其意在提高公司品牌价值和项目价值。
有效增加可售库存是全年业绩是否能达预期的关键。对比公司10年的经营计划，上半年合约销售额、新开工面积、施工面积和新增经营物业建面完成百分比分别为32%、58%、69%和100%，其中前两项指标低于我们的预期，可售项目较少导致公司上半年合约销售额较低，而开工速度较慢很有可能导致后期可售库存不足。
稳健经营，弹药充足，后续业务扩张依然存在动力。公司资金相对充裕，资产负债率为59%，净负债率仅为28%，均维持较低水平，因此存在进一步扩张动能。公司以城市综合体方式在二三线城市拿地优势显著，报告期内拿下武汉项目表示公司并未停下扩张步伐，后期依然会加快区域战略布局。
公司估值：我们预计公司10年、11年和12年每股收益分别为1.07、1.34和1.73元，对应PE为13、10和8倍，RNAVPS为24.02元，目标价为19.22-21.4元，给予“买入”评级。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
