| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月12日 14:06 |
作者： |
余爱斌 |
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上半年净利增加76.27%，EPS0.09元/股，业绩符合预期公司10年上半年实现营业收入280.94亿元，同比增长51.20%；实现营业利润16.58亿元，同比增长91.05%；实现归属母公司净利润11.04亿元，同比增长76.27%。EPS0.09元/股，业绩符合预期。
上半年业绩增长动力主要来自国内投资拉动业务量增大，毛利率提升上半年机车、货车、城轨地铁车辆和新产业的营业收入同比分别增长87.28%、76.27%、185.07%和85%，是构成营业收入增长的主要因素。动车组业务增长21.57%，客车收入受动车组冲击，下降25.35%。这与我们在深度报告《中国铁路机械设备行业深度研究：行业需求高峰将持续到2015年》中所做出的判断基本一致。上半年毛利率提高到16.43%，去年同期为16.07%，主要是因为业务规模扩大和高附加值产品比重上升。公司海外市场业务上半年增速达到84.99%，占总收入的比重也从去年同期的3%增加到3.67%。
公司在手订单充足，下半年国内外市场料将加速拓展公司上半年共新接订单141.3亿元，至10年6月底，公司在手订单数量为840.7亿元。公司从7月份至今新接订单已超过150亿元，在手订单充足。铁道部的采购一般集中在下半年支付。今年下半年我国铁路建设的投资料将加速进行，有利于公司国内业务收入加速增长。公司今年1~7月共签署海外订单7.6亿美元，而09年全年签订的海外订单为12亿美元。公司加速拓展海外市场，并且突破传统的出口模式，实行“产品+服务”捆绑式出口，提高了产品的国际竞争力和附加值。
维持盈利预测及“推荐”评级我们预计公司10、11年EPS分别为0.24元/股（21.5X）和0.36元/股（14.3X），维持“推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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