| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2010年08月10日 14:28 |
作者： |
赵强;沈爱军卿;徐军平 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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收入降，净利平
2010年上半年，万科（000002）确认收入167.7亿元,同比减少23%；实现营业利润41.2亿元，同比减少2%；归属于母公司股东的净利润则为28.1亿元，同比增长11%，每股收益0.26元。导致公司业绩下降主要是由于结算面积的下降。由于毛利率比上年同期提高7个百分点至39%，营业利润只减少2%.
销售逆势飘红
上半年，万科累积实现销售面积320万平方米，销售金额为368 亿元，分别比去年同期下降8%和增长20%，这个结果显然比同行要好得多。尤其是，在调控政策出台之后的6月份和7月份，万科的销售量反而创出新高，充分体现了公司的应变能力和客户忠诚度。
加大土地储备力度
与去年拿地的谨慎度相比，今年万科则尤为高调，一跃成为上半年土地储备冠军。
投资建议：弱市显真章，买入
当前股价相当于12.6倍的预测市盈率，略高于保利和金地。由于更好的销售势头和更加稳健的财务状况，我们偏好万科更胜于其他两个竞争对手。维持“买入”评级。
（具体内容请见附件）
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