| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2010年08月09日 14:27 |
作者： |
贾祖国;洪俊骅 |
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撰写时间： |
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中期业绩符合市场预期：2010年上半年，公司主营收入9.44亿元（YOY29.52%）；实现净利润1.86亿元（YOY46.61%）；EPS0.20元，符合市场预期；.上半年地产销售27亿元，完成全年计划58亿元毫无问题：上半年销售收入27亿元，其中主要项目中天会展城贡献了20亿元，公司下半年开盘体量仍然较大，完成全年预定目标58亿元任务毫无问题；.公司项目储备丰富：公司目前共在贵阳、遵义拥有项目9个，权益土地储备924.8万平方米，按照公司每年300万左右的新开工面积，足够公司未来三年的地产开发；一级开发资源为王：公司在云岩渔安、安井片区的一级开发业务，土地整理面积达到5600亩，今年下半年将开始实施招拍挂，公司将积极参与，争取获得优质二级开发项目；矿产投资、会展旅游提供投资安全边际：公司目前共投资了三个矿产资源，目前还处在前期投资勘探阶段。会展旅游业务将提升公司地产业务的升值空间。短期内，这两项业务自身还不能产生明显业绩，但未来可能会有惊喜；业绩预测与投资评级：我们预计，公司2010年、2011年及2012年的EPS分别为0.59元、0.98元及1.12元。公司2010年的RNAV为7.82元。我们按照2010年20倍PE给予公司股价11.8元的目标值，首次给予“审慎推荐”的投资评级。
风险提示：公司估值较高。公司一级开发业务的盈利显著低于市场预期
（具体内容请见附件）
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