| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2010年08月05日 14:16 |
作者： |
易镜明 |
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信立泰公布了2010年半年报，实现营业收入6.6亿，归属于母公司净利润1.77亿元，分别同比增长85.7%和102%。实现全面摊薄后EPS 0.78元，业绩高于市场预期。公司预计2010年1-9月净利润同比增长70%-100%，对应EPS1.03-1.21元。
分业务看：制剂销售收入3.8亿，同比增长51%，毛利率上升4个百分点，达到47.2%；原料药收入2.8亿，同比增长166%，毛利率上升6.8个百分点，达到30%。随着原料药扩产产能问题得到缓解，注射用头孢西丁钠和注射用头孢呋辛纳原料药维持高速增长。
氯吡格雷：公司覆盖了900多家医院，其中三甲700多家。10H氯吡格雷收入约3个亿，同比翻番。
抗凝药比伐卢定预计2010年三季度上市，与泰嘉形成系列化优势，借助现有销售队伍实现销售快速增长；国家一类新药头孢呋辛钠舒巴坦钠有望年底进入III 期临床，预计2011年上市。公司围绕心血管和高端头孢抗生素深入研发，未来不断有新药上市。
投资建议：我们认为公司产品研发能力强，头孢类原料药的未来成长空间很大。预计2010、2011年每股收益1.56元和2.11元，目前股价74.2元，考虑到公司良好的成长性，给予“谨慎增持”评级，按照11年40倍PE，目标价84.4元。
（具体内容请见附件）
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