| 来源： |
德邦证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月05日 08:05 |
作者： |
郑庆平;黄玉梅 |
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报告摘要:
浙江中国轻纺城集团股份有限公司创建于1993年3月，1997年2月“轻纺城”股票上市，主营中国轻纺城营业用房的开发、租赁和物业管理。公司目前持有经营的市场是绍兴轻纺城中的重要组成部分。
整个绍兴轻纺市场群的成交额逐年上升，但是上市公司过去的业绩却不尽如人意。2010年国资委完成了收购公司的控股权，我们认为公司正朝着良性的方向发展。
资产归核化，逐步聚焦市场主业：06年股份制改革，剥离了亏损的舒美特纺织业务；08年退出了会嵇山酒业的控股权；2008年-2009年相继退出了对外投资的物流业务。2010年，绍兴县国资委完成了收购轻纺城15.64%的股权，确定了以政府为主导全力发展专业市场的战略。2010年公司主要任务是清理房地产相关业务。
提租和新增商铺是业绩提升的关键：公司的租金与市场转租价格差距较大，仅相当于市场价格的20%。东交易区、天汇广场和西交易区的提租工作将在今年完成。未来新增商铺将主要来源于对大股东的资产整合，尤其是其尚未招商的市场，参照市场价格定价将大幅提升业绩。
优质资产上市提升内在价值：一是著名黄酒品牌会嵇山股份有限公司34%的股权；一是浙商银行3.52亿股的股权。
估值合理，不过短期触发因素有限：从重估价值的角度来看，每股资产7.5元。预计2010年EPS为0.14元，对应PE53倍。给予公司“中性”评级，关注股价的触发因素。
投资风险：大幅提租的进程缓慢；大股东资产注入不确定；优质资产上市时间表不确定。
（具体内容请见附件）
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