| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2010年08月02日 15:01 |
作者： |
谢军;张小东;袁斌 |
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撰写时间： |
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水电行业“V”型反转，开始步入建设高峰期
为确保实现我国在2020年非化石能源消费占能源消费15%的承诺目标。2020年我国水电年发电量必须要达到1.15万亿千瓦时，考虑水电项目的建设周期，这就意味着在2010-2015年这几年中，我国需要开工水电装机1.2亿千瓦以上。也就是说，未来5年的年复合增长率将超过20%以上。
订单“V”型恢复，业绩或呈“U”型反转
虽然2010年上半年订单已经超过2009年全年，但考虑交货周期的滞后性，我们认为公司公司业绩在2010年上半年走出最低点开始反转后，更多呈现的是“U”型反转，而不是“V”型反转。
抽水蓄能前景广阔，静待市场订单突破
根据规划，2020年前抽水蓄能将实现5000万千瓦的装机。整个市场容量将接近700亿元。公司积极参加抽水蓄能订单招标，取得市场突破将是指日可待的事情。
盈利预测与投资建议:
经过测算，未来三年的EPS分别为：1.02元、1.19元和1.48元。对应的PE分别是29.5、25和20。目前股价基本符合未来6个月的业绩增长。所以我们暂时给予“持有”评级。考虑整个水电行业的持续转好，并进入发展高峰期，以及公司未来在新能源领域的可能的超预期收益，我们强烈建议积极关注，并在合适时点买入。
风险提示：
水电订单获取低于预期
（具体内容请见附件）
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