| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2010年07月28日 16:18 |
作者： |
韩若冰;康凯 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
投资要点：
水电行业复苏已经确认，未来五年迎来行业发展黄金时代。按照国家能源局最近消息，2020年我国水电装机容量可能达到3.8亿kW，其中常规水电3.3亿kW，抽水蓄能5000万kW。2010-2015年平均每年项目招标超过2000万kW。同时，国家发改委已经重启暂停一年多的大水电项目审批工作，未来五年将是水电行业发展的黄金时代。
订单至收入的传导时间决定2011年之后进入业绩爆发期。公司按照建造合同完成百分比确认收入，收入确认将在2-3年内分摊。公司去年结转订单约14亿，预计2010年全年新增订单达到9～10亿元。故公司常规水电设备的收入确认高峰将在2011年之后到来。
抽水蓄能建设加快，“入场券”尚需等待。风电、核电等清洁能源建设的加快带动抽水蓄能需求提升。抽水蓄能国产化是国家推进方向，为国内水电设备厂商进入提供政治保障。公司已参与商业招标，技术实力和履历资质已不存在障碍，拿到行业入场券只是时间问题。
公司募投项目进展顺利，产能释放契合行业机遇。公司募投项目建设顺利，最迟将于2010年底全部投产，届时公司产能将获得大幅提升，年产出能力超过18亿元。在行业快速回暖的良好契机下，公司业绩弹性巨大。
我们预计2012年将是公司常规水电业绩爆发期，同时也进入抽水蓄能产出期，我们调整对公司2010-2012年EPS预测至1.03、1.30、1.84元，目前估值分别为29×、23×、16×。调整评级至谨慎增持。
风险提示：水电建设政策，抽水蓄能中标进度。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
