| 来源： |
中银国际研究所 |
发布时间： |
2010年08月02日 14:45 |
作者： |
李攀 |
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撰写时间： |
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公司中报业绩较去年增加53.8%，公司所处甘肃青海地区受益于基建投资的快速增加，水泥需求旺盛，上半年公司水泥产品供不应求。公司在建的生产线将在2011年快速投放，同时不乏通过收购快速扩张产能的预期，公司在产能扩张的同时经营效率仍有较明显的提高。我们给予该股买入的首次评级，给予20.60元人民币的目标价格。
中报要点
公司在今年上半年销售水泥390.43万吨，同比增长24.4%，实现净利润2.46亿元，同比增长53.8%。
公司上半年期间费用率由去年同期的21.9%降至15.9%，落后产能的淘汰提高了公司的盈利能力。但是目前水泥综合售价可能同比存在微降，后续水泥价格的走势值得关注。
公司从下半年起将步入产能快速投放期，同时不乏收购和资产注入的预期。
估值
对祁连山2010-2012年的盈利预测分别为每股人民币1.14元、1.71元和2.06元，基于2011年12倍市盈率给予目标价20.60元人民币，给予买入评级。
（具体内容请见附件）
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