| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2010年07月26日 14:07 |
作者： |
汤玮亮 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
投资分析要点
（1）业绩继续保持快速成长。2010年中期公司实现销售收入9.87亿元，同比增长28.9%，实现归属上市公司所有者的净利润6.79亿元，同比增长35.6%。（2）公司成长空间很大，收入增长来自于产品销量的增长，面用酵母、酵母味素、饲用酵母均保持了较快的增长。（3）糖蜜成本上涨的压力可通过费用的压缩控制来消化，而现阶段糖蜜价格已处于高位，未来回落的可能性较大。2010年中期总体毛利率水平同比持平，其中酵母系列产品毛利率小幅下滑，期间费用率下降幅度较大，因此利润总额增速大幅高于收入增速。未来随着国外销售收入比重的提高，销售费用率水平仍可继续下调。（4）所得税率上升幅度较大，新疆、广西的所得税优惠到期，因此净利润增幅小于利润总额。（5）管理层优秀，随着股权激励完成，高管和中层干部的积极性被彻底释放。
盈利预测和投资评级
预计2010-12年实现EPS 1.10、1.55、1.91元。因此若考虑1-5月份的少数股东损益，则2010年实际EPS在1.2元以上。我们认为随着定增的完成，安琪酵母的盈利能力有望不断超越市场预期，维持“买入”的投资评级。
中报业绩回顾-业绩继续保持快速增长
2010年中期公司实现销售收入9.87亿元，同比增长28.9%，实现利润总额6.79亿元，同比增长42.1%，实现归属上市公司所有者的净利润6.79亿元，同比增长35.6%。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
