| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2010年07月26日 11:29 |
作者： |
杨国萍 |
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厦门钨业今日公告业绩快报，公司上半年实现营业收入24.49亿元，同比增长125%；实现营业利润3.46亿元，利润总额3.55亿元，净利润2.82万元，归属上市公司股东的净利润1.92亿元，基本EPS0.28元，略高于我们此前的预期。对公司未来经营状况，我们依然认为，未来两年各项业务都有明显突破，业绩将持续增长。
投资要点：
厦门钨业业绩超预期主要由经营状况持续好转所致。公司2010年2季度实现营业收入14.26亿元，环比增长39.50%；实现营业利润1.99亿元，环比增长34.66%；实现净利润1.67亿元，同比增长45.68%；2季度归属上市公司股东的净利润1.22亿元，同比增长74.18%。我们可以看出，公司2季度经营状况明显好于1季度，主要由经营状况好转所致，另一方面，由于钨精矿价格的持续上涨，预计公司控股比例更高的矿山板块盈利能力得到了更大的提升，表现为公司少数股东权益比例在2季度有所下降。
公司钨业务下游将出现突破。公司钨矿山板块预计增量比较稳定；中间产品慢负荷运转，预计短期扩产可能性也不大；硬质合金刀具的突破是钨板块盈利能力提升的关键。
钨钼丝板块继续维持高的盈利能力，公司拥有粗钨丝产能1500吨/年，细钨丝产能150亿米/年，细钼丝产能在15亿米左右。公司钨丝具有很强的市场竞争力和盈利能力，我们认为，LED灯长远来看对传统照明市场造成一定的压力，但随着节能灯的高速发展，公司钨钼丝未来3-5年仍有广阔的市场空间。
新能源材料将成公司新的利润增长点：公司稀土业务将进一步向上游资源和下游深加工延伸，公司目前贮氢合金粉产能已达到5000吨/年；1000吨三基色荧光粉已经进入小规模的试生产；3000吨的磁性材料也将分期进入建设与生产期；公司还拥有2000吨/年的钴酸锂、锰酸锂等电池材料产能。公司贮氢合金粉、钴酸锂等电池材料将受益于新能源产业的快速发展。
房地产板块10年以后再次进入结算高峰，10年主要结算为尾盘，预计贡献收入及利润有限；11-12年厦门海峡国际社区二、三期分别进入结算，另外，公司漳州地块也进入建设准备期。
维持推荐的投资评级。我们暂时维持10-11年盈利预测至0.38元、0.80和0.94元，维持推荐的投资评级，6-12个月目标价为25元。
（具体内容请见附件）
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