| 来源： |
中原证券研究所 |
发布时间： |
2010年07月26日 10:43 |
作者： |
吴剑雄 |
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青龙管业是西北地区管道制造龙头企业，在西北市场的占有率超过40%。2009年实现营业收入7.29亿元，净利润1.17亿元。公司募投项目投产后将有望继续巩固、扩大公司在西北市场占有率，拓展京津塘市场份额，增加公司净利润。
青龙管业（002457）新股发行。公司是我国产品种类和规格最齐全的管道制造企业之一，“青龙”牌管道在宁夏及在周边四省区（内蒙、陕西、甘肃、青海）的市场占有率第一。公司坚持区域化和专业发展战略，立足西北市场，拓展京津塘区域市场。公司拟在中小板发行新股3500万股，发行后总股本为13958万股，发行价为25元，拟募集资金约8.75亿元。
公司主营业务简介。公司是我国产品种类和规格最齐全的管道制造企业之一。其主要产品包括预应力钢筒混凝土管(PCCP)、预应力钢筋混凝土(PCP)、钢筋混凝土排水管道（RCP）等3个混凝土管道系列与硬质给水用聚氯乙烯管（PVC-U）和高密度聚乙烯管（HDPE）等2个塑料管道系列。产品主要应用于水利、市政等基础设施行业，客户主要为水利建设、市政建设、道路建设等政府主管部门，公司目前销售市场主要集中在西北地区和京津塘地区。
盈利预测。我们预测公司2010-2011年EPS分别为1.01元和1.16元（按发行后股本摊薄计算）。根据可比公司市盈率，我们认为公司2010合理的市盈率在20-25倍，对应的公司合理的估值范围为20.20-25.25元，价值中值为22.73元，对应2009年的市盈率(发行后股本摊薄)为24-30倍。近期中小板上市首日收盘涨幅在10-20％左右，估计公司上市首日收盘价格约为27-30元，对应2010年的市盈率达到28—30倍。
风险提示。（1）国家宏观调控的风险；（2）原材料价格波动风险；（3）募集资金投资项目达不到预期的风险；（4）公司经营规模扩张引致的管理风险；（5）实际控制人控制风险。
（具体内容请见附件）
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