| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2010年07月22日 11:12 |
作者： |
秦绪文 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
我们的观点：
钕铁硼业务充分受益于国家的新能源战略。作为第三代永磁材料，钕铁硼永磁材料具有体积小、重量轻、磁性强等优点，加上近年来耐高温性能、耐腐蚀性能也得到了显著提升，使其目前正在替代其他磁性材料而成为主流磁性材料，下游产品主要包括个人消费类电子产品、IT产品、家用电器、汽车、风力发电设备和电梯曳引机等。中国正在将新能源、新能源汽车和节能环保等行业升级为国家的战略性新兴产业，预计风力发电设备、新能源汽车产品、节能家电和节能电梯曳引机的市场规模会快速增长，从而带动钕铁硼稀土永磁材料的旺盛需求。公司的钕铁硼产品属于高端产品，目前主要应用于VCM、个人消费电子、汽车辅助电机等细分产品市场，未来将充分受益于风力发电设备、节能家电、节能电梯曳引机和新能源汽车等下游细分产品的快速增长。由于公司的产品定位于市场的高端，上游原材料价格上涨时，公司的钕铁硼产品具备成本转嫁能力，产品毛利水平反而随着原材料价格的上涨而上升。
传统汽车辅助电机产品将充分受益于下游行业的外延式增长和内涵式增长。较低的保有量，符号商品的属性和稳定增长的宏观经济形势决定了中国的乘用车产品市场未来五年依然具有良好的成长性，预计复合增长率维持在10%~15%左右的水平。公司的汽车辅助电机产品将充分受益于下游整车行业的增长；同时，中低端乘用车产品的技术升级是大势所趋，辅助电机产品的单车使用数量将不断提高；目前，汽车辅助电机产品中，只有电动助力转向系统等辅助电机产品使用了钕铁硼永磁材料，汽车轻量化、节能化的大趋势决定了汽车辅助电机将普遍采用采用钕铁硼永磁材料，产品附加值将进一步提升。
上海电驱动有限公司将成为公司重要的盈利增长点。公司参股上海电驱动有限公司35%的股权，为公司第二大股东。
该公司是国内新能源汽车电机及电控产品研发、制造行业的龙头企业。截止到2009年，该公司实现销售收入2700万，已经小有盈利，我们判断，该公司未来五年，将迅速成长为公司盈利的重要增长极，并继续巩固其在电机、电控行业翘楚的市场地位。
主要的判断依据是：
1）、上海电驱动的技术实力在国内无出其右者。该公司的核心团队出身于上海安乃达、中科院电工研究所，在国内从事电机、电控产品的研究开发工作已经有超过二十年的历史。公司的总经理贡俊是国家863节能与新能源汽车重大专项总体组电机责任专家，领导约80人的核心团队，研发实力在国内处于领先地位。在国家863节能与新能源汽车重大专项实施过程中，总体组在国内定点了两家单位研发、制造新能源汽车用电机、电控产品，其中南车时代负责大型驱动电机用电控产品的开发，上海电驱动负责小型驱动电机和相应的电控产品的研发工作，同时也负责大型驱动电机的研发工作，由此可见上海电驱动公司在该行业内的市场地位是非常显赫的。另外，美国伊顿公司为了满足我国对于享受新能源汽车补贴政策的国产化要求，近期也将新能源汽车动力总成系统的电机部分交给上海电驱动进行OEM生产。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
