| 来源： |
爱建证券研究所 |
发布时间： |
2010年07月21日 14:14 |
作者： |
左红英 |
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撰写时间： |
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事件：
我们于近日走访了深长城，与公司相关人员进行了交流。
报告要点：
“双轮驱动”，开发为主。房地产开发占公司主营收入的绝大部分。
未来公司仍将以房地产开发为主业，并充分挖掘物业经营的潜力。
宝安旧城改造项目收入有待确认。公司09年转让了宝安旧城改造项目股权，目前，仍有部分尾款公司尚未收到。若公司在年内收到全部尾款，则公司可确认此项收入。此项目约产生利润1.236亿元，净利润0.927亿元，增厚每股收益0.387元。
笋岗仓库改造细则未定，资源储备有增值预期。在公司持有性物业中，笋岗仓库具有强烈的升值预期。目前具体规划尚未确定。如相关规划细则顺利出台，该地块有望打造为集“仓储、物流、办公、商业及配套公寓”于一体的综合性项目，资产价值有望大幅提升。
开工指标暂无调整，销售指标或有调整。目前，公司的开竣工计划暂无调整，销售计划有所调整。其中，成都26号地将在本月开盘，中环墅项目主要是尾盘在售。
多重题材下，实质利好有限。公司集多重题材于一身。除笋岗仓库存在升值预期之外，公司还具有迪斯尼概念、资产注入、特区二合一等题材，但实质利好有限。
盈利预测和投资建议。公司2009年的每股收益为1.11元。若宝安项目今年确认收入，预计2010-2011年每股收益分别为1.82元和2.31元。估值合理。给与“推荐”评级。
风险提示。政策调控导致房地产市场深度低迷的风险。
（具体内容请见附件）
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