| 来源： |
华泰联合证券研究所 |
发布时间： |
2010年07月14日 16:09 |
作者： |
姚宏光 |
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事件：7月13日，公司公告：为加快企业股份制改革，完善法人治理结构，建立现代企业制度，遵照国务院的有关政策精神，一汽集团进行主业重组改制，作为主发起人，发起设立股份有限公司。作为公司的控股股东，一汽集团拟将持有的公司股权作为其主业资产的一部分出资到拟新设立的股份有限公司。
影响1：本次公告验证了我们自09年年底以来关于一汽集团整体上市方案的猜想，即一汽集团的首选方案为整体IPO，同时可能承诺在一定时间内吸收合并一汽轿车、一汽夏利。集团的股份制改制无疑是这一方案启动的重要信号，过去市场一直猜测的借壳一汽轿车上市方案的可能性正在变小。
影响2：目前我们可以基本做出一汽集团谋求IPO之后吸收合并从而实现整体上市的判断，但这一方案从政策法规角度仍然面临诸多障碍（主要是三家上市公司同业竞争格局突出），因此这一方案能否最终成行依然存在较大不确定因素，但改制的启动说明集团应已与监管部门有过沟通，相信一汽集团应当是有了一定的把握才会正式推进这一工作。
影响3：尽管对于一汽轿车而言，借壳上市方案可能性的逐渐变小将使得这方面的溢价逐渐消失，但根据我们的预测公司2010、2011年的业绩分别为1.55元、1.75元，当前对应2010、2011年PE分别为10.8倍、9.6倍，从基本面和估值来看，目前仍较为安全，因此维持“增持”评级。
（具体内容请见附件）
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