易联众：受益于民生建设的深入 估值区间17.7-20.7 |
| 来源： |
国元证券研究中心 |
发布时间： |
2010年07月14日 15:27 |
作者： |
李芬 |
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投资要点：
易联众是国内主要的民生行业信息化服务提供商。公司面向政府、衍生机构及社会公众，主要提供以劳动和社保为核心的民生行业信息化服务，具备完整的产品链，覆盖服务对象全面。其“民生网”应用服务平台主要包括五大要素：社保金融卡、用卡环境、自主应用软件、软硬件支撑平台、运维及容灾系统。
国家财政重点支持民生保障体系，民生IT系统建设市场空间巨大。近年来政府不断加大对民生行业的投入和扶持力度，初步测算，未来10年左右，实现中共十七届三中全会提出的城乡基本公共服务均等化水平明显提高的目标，需要基本公共服务财政支出年增长5%左右，投资总额估计在15～20万亿。而信息化是实现高效民政的必然手段，可见，民生IT系统建设市场空间巨大。
公司竞争优势：领先的经营模式和客户资源优势。公司在经营模式和思想方面具有独特优势：构建“民生一体化综合服务平台”、集成智能社保卡和小额金融支付功能、建设政府、企业、个人多方出资的平台。而经过多年的技术积累和市场开拓，公司也已拥有较明显的客户资源优势。公司民生网建设模式可复制性强，除福建外，已经拓展到山西、安徽、广东、湖南、江西、内蒙古等多个省区。在民生行业信息化领域里，公司核心技术优势明显。
公司募集资金主要投向研发中心平台建设与软件升级产业化项目、运维体系及灾备服务平台项目、民生一体化综合信息服务平台项目和社会保障卡及读写终端制作中心项目。募投项目将提升公司研发能力，拓展主导产品功能，增强公司核心竞争力和盈利能力。
我们预计公司2010-2012年全面摊薄EPS分别为0.59、0.77、1.02元，参照软件行业的估值，公司合理估值可取10年30-35倍PE，对应估值区间17.7-20.7元。
（具体内容请见附件）
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