| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2010年06月23日 15:28 |
作者： |
杨国萍;张镭 |
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撰写时间： |
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海亮股份今日公告，公司拟以自有资金1.6亿元在安徽铜陵市狮子山经济开发区设立全资子公司，主要建设项目为年产4.8万吨高效节能环保精密铜管生产线项目。我们认为，该项目的建设进一步扩大了公司产能，优化了公司的产品结构以及产能的地域分布，公司加工业务盈利能力进一步增强；同时公司在获得红河恒昊矿业6.9%的股权之后，上游资源战略也正式拉开了序幕，上游资源板块有望进一步做大。我们认为，公司下游铜加工业务持续优化保障了公司未来业绩的稳定增长，资源战略的扩张则为公司发展打开了更大的空间。
投资要点：
本次项目建成后，公司下游铜加工产能将达到30万吨，同时不排除该地区产能进一步扩张。公司本次拟建设的4.8万吨高性能精密铜管项目为迁改扩项目，公司将位于浙江诸暨店口镇的一条3万吨铜管生产线搬迁至安徽铜陵，同时对相关设备进行改造、新增，改善生产公司，建设年产4.8万吨高效节能环保精密铜管项目，该项目总投资6亿元，计划于2011年4月底建成投产，公司同时表示，随着市场的发展，公司有望在铜陵继续扩大生产规模、延伸产品。
该项目建设进一步扩大了公司产能，优化了产能地域分布以及产品结构。公司铜陵项目的建设具有很好的地域优势，有利于降低公司经营成本，一方面原材料电解铜可以当地采购，另一方面，芜湖、合肥及周边武汉已经形成年产约2500万台空调产能，有利于公司产品的销售。该项目的建设使公司国内产能地域布局更优化，而公司越南的产能也有利于公司应对贸易壁垒。同时本次迁改扩项目也明显优化了公司的产品结构。
下游加工业务的持续优化、s上有资源战略的实施保障了公司未来的持续发展。公司加工业务产能的扩张、产品结构的优化和产能地域分布的优化将进一步提升了公司的盈利能力；同时公司在获得红河恒昊矿业6.9%的股权之后，上游资源战略也正式拉开了序幕，资源板块有望进一步做大，为公司发展打开了更大的空间。
维持盈利预测和推荐的投资评级。考虑到公司产品下游需求状况和公司目前产能未能全部利用的事实，我们认为本次搬迁对公司未来两年的积极和消极的影响都不大，维持公司10-12年EPS为0.53、0.71、0.92元的盈利预测，维持推荐的投资评级，未来6-12个月的目标价为15.00元。
（具体内容请见附件）
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