| 来源： |
西南证券研究所 |
发布时间： |
2010年06月11日 14:30 |
作者： |
王剑辉;黄仕川 |
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撰写时间： |
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内容摘要：
成功摘掉ST帽子。公司于2007和2008年连续两年亏损而被ST，2009年实现扭亏为盈。公司公告于6月9日开始撤销退市风险警示及特别处理，公司股票简称由“ST伊利”改为“伊利股份”，这在短期内将对公司股价带来一定刺激。
乳品价格存在小幅上涨可能。近期媒体关于奶价上涨的传闻不断，而从主要城市乳品零售价格来看，公司产品价格上涨并不明显。我们在《乳业恢复稳字当头》指出当前国内乳业公司面临进口井喷和成本上涨双重压力，原奶平均价格较去年同期上涨近10%；白糖价格从去年下半年开始明显上行，目前市场零售价格已上涨约7%，白糖期货价格则上涨幅度超过30%，我们判断温和通胀的来临将使行业及公司产品实现小幅提价。同时，公司产品的高毛利率显示其成本控制能力较强。
世博营销的品牌效应逐渐体现。公司为2010年上海世博会的唯一指定乳品，通过世博这个绝佳的营销机会来提高品牌知名度。近期，公司在产品包装上加入世博会LOGO，伊利牛奶世博纪念装在华东地区全面上市。公司计划紧紧围绕世博会，充分利用世博平台和媒体资源，全面规划品牌策略和市场策略，有助于提升产品竞争力。
估值处于合理区间。由于大盘整体下行及公司经营受原料成本上涨影响等因素，前期公司股价跌幅超过20%，我们预计2010年公司销售收入将达305亿元，净利润8.11亿元，同比增长25.2%；预测2010-2012年公司基本每股收益为1.015元、1.465元和1.814元；当前价格为30.09元，对应2010-2012年PE分别为29.6倍、20.5倍和16.6倍，目前公司股价基本合理，维持“增持”评级。
（具体内容请见附件）
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