| 来源： |
平安证券研究所 |
发布时间： |
2010年06月02日 16:03 |
作者： |
叶国际 |
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撰写时间： |
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此次收购初步完成航空机载电子设备产业链布局，公司作为中航工业航空电子板块平台地位确立。
此次收购资产包括：千山航电100%的股权、凯天电子86.74%的股份、兰州飞控100%的股权、宝成仪表100%的股权、太航仪表100%的股权以及华燕仪表80%的股权。
本次重组完成后，中航工业所属优质的航空电子系统设备经营性资产将集中到公司，公司的业务范围从航空机载照明与控制系统产品制造业务扩大到航空机载电子设备全部主要领域。
预计收购后2010年每股收益约0.45元，复牌后18元以下买入安全边际较高。
上市公司目前业务加收购的6公司2009年净利润总和约3.5亿，过去两年净利润平稳增长；根据标的资产的预估值和发行底价（7.58元），公司拟发行股份的数量约为3.53亿股，发行后总股本8.37亿，如实际发行价高于底价，发行后总股本将少于8.37亿。初步估计重组后公司2010年每股收益约0.45元，中航系主要上市公司2010年市盈率均值50.7倍，剔除三家军机整机生产企业市盈率均值44.3倍；取40倍市盈率，我们认为中航电子复牌后18元以下介入比较安全。
后续仍有资产整合空间。
此次注入的是大气数据、惯性导航、自动控制三大军机分系统的资产，其它属于航电类资产还有机载雷达、综合数据管理、综合处理系统、座舱电子飞行仪表系统等资产。
关注相同细分板块及中航工业重组概念股投资机会。
中航工业规划2010年资产证券化比例从2009年27%提升至约50%；中航电子此次资产重组力度超市场预期，需高度关注同细分板块（中航系统公司所属）上市公司东安黑豹、中航精机以及中航系其它优质资产重组题材股哈飞股份、航空动力、洪都航空的资产重组预期带来的投资机会，此外重组给中航电子大股东中航科工（港股）带来利好。
（具体内容请见附件）
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