| 来源： |
华创证券研究所 |
发布时间： |
2010年05月17日 14:17 |
作者： |
高利 |
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事项
石膏板具有安全、节能、快速、环保、施工效率高等特点，在国外市场获得了比较广泛的市场认可，而我国石膏板应用于住宅的比例远低于发达国家，资本市场对公司主力产品纸面石膏板在住宅市场的推广充满了期待。就此，我们与房地产开发商设计部门的同事进行交流，了解他们对于石膏板在住宅领域应用的看法。
主要观点
? 开发商在普通住宅建设市场拥有墙体材料的选择权，并可以进行设计变更。具体材料的选择需要考虑多方因素，而不仅仅是单方面的因素，石膏板的使用需要因地制宜。
? 主要问题是隔音。普通的高层、小高层或者多层住宅后期装修用材通常情况下会使用石膏板，但是与主体结构同时施工的则会选择空心砖等。石膏板的主要问题是隔音。
? 成本优势并不起主导作用。由于可供选择的性质材料并不只有石膏板一种，因此开发企业主要还是要照顾到下游顾客的使用习惯。另一方面，填充墙在住宅中所占成本比例较小，成本优势不起主导作用。
? 我们认为纸面石膏板市场的增长更多还是趋势性的增长，而不是结构性的增长。实际制约其结构性爆发增长(如在住宅市场突飞猛进)的根本性因素还是消费习惯。石膏板未来的主要市场仍然将会是公用建筑领域，包括酒店、写字楼、大型公建等。整体而言，石膏板市场容量的增速未来几年可能会在10%-25%之间波动。
? 石膏板能否在未来的几年从公建市场成功突破到住宅市场，我们认为主要取决于政府在保障性住房市场的推广、以及建材下乡政策在农村市场的推广。而城市普通住宅（非装修市场）将会是石膏板市场待开垦的最后处女地，人们会在有先例的情况下，对石膏板变得熟悉和接受。比较可能的石膏板渗透路线图将会是：公建/装修——保障性住房/农村住房——普通商
品房。
? 对于北新建材而言，我们认为投资者的主要关注点是农村市场和建材下乡的政策，以及公司自身的内生增长。
（具体内容请见附件）
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