| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2010年04月29日 14:52 |
作者： |
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事件描述
北新建材今日发布10年一季报，其主要内容为：
报告期内公司实现营业收入71122.6万元，同比增长34.4%；.实现归属于母公司的净利润2522.13万元，同比增长23.5%；.实现每股收益0.044元，扣除非经常性损益后的每股收益0.044元，同比分别增长22.2%、22.2%。
事件评论
第一，公司加快在全国布局，规模扩张带来营收持续增长.随着石膏板全国产业布局的实施，公司业务规模逐渐扩大。09年以来，相继有浙江宁波、江苏太仓、广东肇庆、四川广安、辽宁铁岭和湖北武汉六条共计1.8亿平米的生产线投产，规模的扩张一方面带来产量和营业收入的增长，另一方面将继续增强公司在行业的垄断地位。
第二，在美废和煤价上涨的情况下，公司毛利率同比仍保持上涨10年1季度，公司毛利率为26.5%，环比虽然大幅下滑，但是同比仍高于去年同期。
毛利率的环比下滑主要有两个原因：
1季度本来就是全年的淡季，毛利率要低于全年最旺的4季度. 1季度废纸和煤炭价格仍在上涨，导致这块的生产成本上升：美废自去年年初以来处于持续的上涨通道中，去年一季度均价仅96美元/吨，四季度161美元/吨，今年一季度已涨至195美元/吨；秦皇岛中转地煤价，我们以山西优混为例，去年一季度均价仅577元/吨，四季度675元/吨，今年一季度已涨至743元/吨。
我们维持北新建材的“推荐”评级。
我们预计公司2010年～2012年EPS分别为0.717、1.021、1.353元，对应的PE分别为19.25、13.51、10.20，鉴于公司规模持续扩张、垄断能力不断加强以及石膏板的市场推广可能超预期，我们维持“推荐”的投资评级。
（具体内容请见附件）
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