| 来源： |
山西证券研究所 |
发布时间： |
2010年05月11日 16:48 |
作者： |
曹玲燕 |
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撰写时间： |
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投资要点：
公司主营业务范围包括铁路特种集装箱业务、铁路货运及临港物流业务、铁路客运业务、房地产业务等，是国内铁路系统中唯一从事铁路特种集装箱运输业务的经营主体。09年公司上述各项业务毛利润占毛利润总额比重分别为14.16%、48.93%、18.93%、17.63%、16.94%。
以特箱业务为主体的现代物流业务是公司未来的主要发展方向。公司目前的特种箱业务收入包括特种箱使用费收入、线下物流收入和汽车箱租赁收入。其中，特种箱使用费收入是指铁路货票中的集装箱使用费部分，其中20%比重上交大股东中铁集运；线下物流收入主要是指公司在提供门对门服务时产生的与特种箱相关的揽货和物流收入；汽车箱租赁收入则是公司将汽车箱出租给中铁特货经营收取的租金。经过测算，公司特箱使用费业务毛利率很低，而线下物流业务收入则贡献了目前公司特箱业务收入的主要部分，并且该部分收入是公司未来发展的重要方向，也就是说公司通过特箱使用权的垄断优势进而随之获得特箱铁路运输线下物流业务的垄断优势；为实现铁路商品车运输资源的优化整合，避免铁路企业间的内部竞争，增强铁路在乘用车运输市场的竞争力，目前公司汽车集装箱运输业务全部与中铁特种货物运输有限责任公司合作经营，将汽车箱租赁给中铁特货公司，该项业务收入变动幅度不大。
（具体内容请见附件）
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