投资要点：
2010年一季度，招商银行实现净利润59.09亿元，同比增长40.42%；实现每股收益0.27元，每股净资产5.48元，实现加权平均净资产收益率5.60%；比去年同期上升0.39个百分点。
净息差同比环比都实现上升，环比上升幅度达到26个基点，全年将依旧维持环比上升趋势，而且上升幅度在可比银行中应该较高。
中间业务收入恢复增长势头，成本收入比下降，实际税率有所上升。
资产质量保持优良，恢复双降势头，信贷成本在09年较低的基础上反弹明显，反映出银行的审慎经营原则，目前拨备覆盖率超过270%，在可比银行中名列前茅。
维持10年盈利预测和谨慎推荐评级。
（具体内容请见附件）
