| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2010年04月16日 14:48 |
作者： |
唐亚韫 |
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投资要点：
2009年全年净利润同比依旧下降，实现净利润182.35亿元，同比下降13.5%；实现每股收益0.95元，每股净资产4.85元，实现全面摊薄净资产收益率21.2%；比去年同期下降7.41个百分点。
净息差迅速下降、成本收入比迅速上升、手续费收入增速放缓是影响招商银行净利润的主要因素，所得税率下降和拨备有一定程度释放是业绩的正面促进因素。
净息差同比下降幅度最大，但是一季度回升势头明显，净息差水平由2009年全年的2.23%上升到2.56%。
具有政府背景但没有自偿性现金流的政府融资平台为统计口径，公司2009年底新增政府融资平台贷款400亿元，2009年底余额721亿元，占总贷款比重6.03%。目前不良率为0.07%。
略微上调2010年盈利预测，维持长期推荐和短期谨慎推荐评级。
（具体内容请见附件）
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