| 来源： |
爱建证券研究所 |
发布时间： |
2010年04月27日 14:47 |
作者： |
褚艳辉 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
分析与点评：
1、未来轻客、轻卡市场有望进一步扩大公司所处轻客、轻卡行业竞争格局基本稳定，且公司定位比较明确，多年来一直增长稳定。
公司预计未来轻客、轻卡市场有望进一步扩大，为提升产能至合适的水平，本月初召开的董事会批准了产能扩展项目，项目总投资5.7亿，用于扩大冲压、涂装及下属零部件厂的产能，预计完成时间为2011年上半年至2013年上半年，届时整车年产能将提高到约21万辆。
轻客柴油化的趋势越加明显，以全顺、依维柯为代表。国外轻客柴油化率达到80%左右，国内在50%左右（2009年，2008年为46%，中汽协），仍有较大的提升空间。在欧系占主导地位的柴油轻客市场上，公司处于领先地位。
MPV与轻客存在一定的竞争关系，表现为可以替代部分汽油轻客，而柴油轻客由于动力强、空间大、用油省等特点，在物流领域应用广泛，无法被替代。此外，经过改装后的轻客，广泛营运于邮政、银行、通勤、商务接待等。
2、专注商用车领域公司现有产品包括全顺轻客、凯运轻卡、宝典皮卡、宝威SUV、零部件等，以商用车为主，零部件业务占营收比重不到10%。
公司一直定位于中高端市场，公司也认识到这一定位对于销量进一步提升存在限制，另一方面，面对各厂商都在不断地延伸产品线、向高中低端覆盖，去年末，公司推出了一款江铃顺达超值版，通过削减部分配置，价格下调万元至6万左右，由于这一价格的轻卡市场容量最大，因此，此举意在切入这一细分市场以扩大销量提高市场占有率。凭借优秀的品质和良好的价格，我们预计，公司全年轻卡销量有望增长30%以上。
公司盈利能力进入历史最好时期一季度，公司销售整车41300辆，同比增70%（相当于去年全年的36%），环比去年Q4（31970辆）
增29.2%。销量构成为：JMC品牌卡车15263辆（同比增64%），JMC品牌皮卡及SUV14599辆（同比增83.3%），福特品牌商用车11438辆（同比增64%）。
一季度，公司实现销售收入35.66亿元，同比增65.24%；净利润4.95亿元，同比增170.64%。公司盈利能力进入历史最好时期。
汽车板块经过前期较大调整，估值已明显回落。我们调升盈利预测以反映公司盈利能力的强劲增长，预计公司10、11年EPS为1.65元、1.80元，对应目前股价下的动态为PE12.7倍、11.6倍。作为多年来业绩稳健增长的公司，值得投资者关注，我们给予“推荐”的投资评级。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
