| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2010年04月26日 13:42 |
作者： |
刘元瑞 |
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事件描述新钢股份今日公布2010年1季报，报告期内公司共实现营业收入78.31亿元，同比增长65.91%；实现营业成本69.37亿元，同比增长58.23%；实现EPS为0.10元。
事件评论第一，1季度营业收入上涨速度快于营业成本，同比环比皆大幅上升公司1季度主营收入和主营成本皆大幅增长，不过上涨更快的主营收入使得公司主营利润环比大幅改善。
环比达19.54%的主营收入增长，得益于1季度均价和产量的同时上升。均价环比上涨是全行业收入增加的主要原因，而1季度公司的产量环比上涨10.84%才是公司收入增长快于行业水平的主要原因。
第二，1季度存货增加，占比较高的原材料价格上涨可能是主因1季度公司存货相对2009年底上涨19.93%，考虑到一季度矿石均价环比涨幅达26.12%且2009年底库存构成中原材料和在产品占比接近70%，库存的增加可能更多的是来自原材料价格上涨带来的升值。
第三，1季度费用方面基本正常，费用控制依旧严格从1季度费用来看，销售费用维持一贯的平稳，4季度略显异常的管理费用和财务费用1季度也表现正常。公司历年费用都较为平稳且总量一直都低于行业平均水平，严格的费用控制体现了公司较强的管理能力。
第四，仍有产能扩张的能力，预计未来两年产量仍将快速增长公司目前的主要产品是中厚板、长材以及小部分金属制品，未来的产量扩张主要来自中板生产线的改造以及热轧及冷轧薄板项目投产。
?中板厂改造后，有望在目前120万吨左右的生产能力上再扩大50万吨左右；? 1580热轧项目已经投产，预计能形成300万吨左右的生产能力。100万吨冷轧项目也将于2010年7月投产。
在中厚板生产线改造以及1580热轧逐步投产的背景下，公司产量具有较大的扩张能力。目前公司总产能已接近1000万吨规模，预计未来两年公司钢铁产量将大幅增长。
第五，维持“谨慎推荐”评级我们预计2010、2011年EPS分别为0.42、0.50元，维持“谨慎推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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