2010 年第一季度,丽珠集团实现销售收入6.49 亿元,同比增长20.09%,实现营业利润1.49 亿元,同比增长5.59%,实现属于母公司的净利润1.27 亿元,同比增长8.49%,每股收益0.43 元,符合我们的预期。

　　在各个业务板块中,低毛利率的原料药业务增长较快,而高毛利率的消化道药物平稳增长,中成药板块由于2009 年同期的基数较低,因此增长也较为迅速,低毛利率板块销售占比增加使得公司的整体毛利率比2009 年同期下降了近1 个百分点,与2009 年下半年基本持平。

　　公司的销售费用率保持稳定,管理费用率下降了近 2 个百分点,财务费用率也下降了1.2 个百分点,公司在销售收入平稳增长的情况下,对费用的控制扩大了利润的增幅,扣除非经常性公司的利润增长在30%以上。

　　资产负债方面,公司应收票据和应收款下降了1.2 亿元,存货增加了8000 万元,都在正常经营范围内,其他的资产负债项变动不大,公司一季度经营性现金流1.69 亿元,和2009 年同期基本持平,高于净利润。

　　由于 2009 年有较高的证券投资收益,因此在净利润增长的数值上表现并不明显,但是公司主营业务还是保持平稳的增长,目前公司2010 年不到30 倍的市盈率使得公司可以继续看好。

　　维持对公司 2010 年和2011 年每股收益1.64 元和2.00元的业绩预测,维持谨慎推荐的投资评级。