| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2010年04月19日 15:09 |
作者： |
宋晗 |
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撰写时间： |
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投资要点：
公司选出了新一届的董事会和管理层，将继续公司既定的制剂出口的发展方向。
公司100亿片生产能力建设计划在2011年第二季度完工，目前公司已经积累了一些美国的生产文号，并和默克达成了委托加工的协议，我们预计2013年以后公司可以实现大规模的制剂出口。
未来2-3年公司依然需要原料药来支撑公司的业绩，2010年海外需求恢复，沙坦专利到期后持续的放量以及公司国际合作带来的其他原料药和中间体产品的订单将使公司的业绩恢复性增长。
国内制剂业务处于起步阶段，由于品种和销售队伍缺乏，因此国内制剂销售自然增长。
公司还要在研发、环保、产能建设、认证上有较大的投入，国内制剂销售队伍的扩大也增加公司的销售费用，因此费用率不会有明显的下降。
原料药价格的波动以及人民币升值的预期是公司短期面临的主要风险。
预计公司2010年和2011年每股收益为0.68元和0.86元，下调评级到谨慎推荐，年内目标价31.50元。
（具体内容请见附件）
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