| 来源： |
华创证券 |
发布时间： |
2010年04月17日 15:40 |
作者： |
高利 |
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□华创证券 高利
由于成本控制原因，国际制药巨头纷纷寻求降低采购成本的途径，而将制造转移至低成本和有质量保证的国家或地区正是不二选择。华海药业是国内为数极少的获得美国FDA原料药认证、FDA仿制药ANDA认证、EHS认证和cGMP认证的企业。同时华海药业目前业务范围达到25个国家，在国际上具有一定的网络优势和品牌优势。因此，华海药业自然就成为了国际企业巨头寻求的产业转移合作对象。目前已有包括诺华制药、勃林格英格翰、阿斯利康、默克等知名企业具有合作意向或已有签订合作意向。我们预计，2012年后公司在产业转移上的业务收入将超过15亿元人民币。如果按照10%的净利润率，将为公司带来1.5亿元左右的净利润。
此外，4月15日股东大会表决通过了原管理团队提出的系列提议，保持了管理团队的延续性和稳定性。我们认为公司管理团队的延续和稳定有利于公司实施既定方针和规划，有利于公司快速发展壮大。
我们认为华海药业将成为国际制药产业转移的最大受益者和可以预见的产业升级的先行者，未来发展潜力巨大，保守预测其至2012年的净利润3年复合增长率将达到50%，在目前医药生物和化学制剂动态PE分别达到32倍和34倍的情况下，给予华海药业2010年50倍PE较为合理。按照2010年EPS0.73元计算其目标价位36.5元，16日股价28.68元低估公司未来价值，首次给予“强烈推荐”评级，12个月内目标价位36.5元。
（原载于中国证券报）
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