| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2010年04月15日 13:55 |
作者： |
康志毅 |
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投资要点
全年业绩符合市场预期。2009年公司实现营业收入3.68亿元，比去年同期增长12.3%，营业利润6743万元，同比增长16.4%，实现净利润6850万元，同比增长15.2%，对应全面摊薄后每股收益0.61元，由于之前上市公告书中披露了09年业绩预增，故符合市场预期。第四季度公司实现营业收入1.24亿元，同比增长16.9%，实现净利润795万元，同比增长19.0%，对应每股收益0.10元。同时公司公布了拟每10股转增5股并派2.5元现金红利的分红预案。
金融危机致增速放缓，汽车与消费品类收入稳步增长。报告期受国际金融危机影响，IT行业和跨国企业的公共关系服务需求有所减少，公司高科技类收入基本与08年持平，汽车与消费品类则实现了较大的增长，同比分别增长54.1%和58.4%；同时随着品牌影响力的不断加强，公司获得越来越多优质客户的业务机会，全年新增服务品牌36个，超过08年新增品牌数19个，使总服务品牌数量达到220个，10年上市进一步放大了公司的品牌效应，预计随着经济稳步复苏，外部需求的改善，公司收入增长将有望回归正常水平。
毛利水平小幅提升，收购协同效应初步显现。报告期内公司综合毛利率55.7%，比08年提升了1.4个百分点，得益于具有较高毛利水平的汽车与消费类收入的快速增长；欣风翼品牌09年实现营业收入2280万元，同比增长69.1%，且毛利水平稳定保持在60%以上。欣风翼品牌收入的快速增长得益于并入公司后的内部资源整合，使其服务客户的数量明显增多，这种协同效应的显现，为公司进一步收购公关品牌提供了样板。
基于行业特点及公司的行业龙头地位，结合上市后雄厚的资金实力判断，今后的外延式扩张将有望成为公司股价的催化剂，须密切关注。
预计2010-2011年每股收益分别为0.90元、1.17元，动态市盈率为55x、42x。首次给予公司“买入”的投资评级。
（具体内容请见附件）
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