| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2010年04月01日 13:49 |
作者： |
赵新安 |
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投资要点：
2009年，中信证券归属于母公司所有者的净利润为89.8亿元，较去年同期增加23%。从各项业务来看，经纪业务收入同比增长46.5％，承销业务同比增长34.7%，投资收益同比增长13.5%，基金管理费收入同比增长5.6%。从业务收入结构上看经纪业务、承销业务、基金管理业务和自营业务收入构成营业收入的主要成分。业务收入来源渠道丰富，业务集中度较低。
2009年，中证期货、金石投资和中信产业基金共实现营业收入3.99亿元，占营业收入的比重为1.82%。公司直投的项目，目前已经有5个上市，投资成本为24018万元，浮盈200413.6万元，投资收益率为834.4%，贡献每股收益0.3元。公司董事会公告，同意公司融资融券业务的额度上限为200亿元，其中，正式开展融资融券业务六个月之内额度规模上限为120亿元。按半年期贷款利息4.86%和单边手续费3%计算，120亿元融资融券业务规模，将为公司带来13.03亿元的业务收入，贡献每股收益0.2元。
公司董事会公告，同意公司使用自有资金收购中信万通证券有限责任公司8.6%的股权，目前公司共持有中信万通91.4%，收购完成以后，公司将100%控股中信万通。目前公司虽获得了融资融券和股指期货的IB业务资格，但囿于一参一控和同业竞争的限制，下属子公司不能参与这些创新业务，因此不能覆盖母公司以外所有的客户，100%控股中信万通以后，公司可能将与中信万通合并，果真如此，公司的创新业务客户范围将会扩大。另外，也为解决一参一控问题走出了一步好棋：公司合并中信万通以后，仅将中信建投的股权卖出20%，便彻底解决了一参一控的问题，因此，100%控股中信万通意义重大。下一步棋具体怎么走，我们将跟踪观察。
（具体内容请见附件）
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