| 来源： |
国金证券研究所 |
发布时间： |
2010年03月31日 16:28 |
作者： |
李伟奇 |
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公司09年业绩符合预期。公司09年实现的营业收入和净利润分别为220.07亿元和89.84亿元，同比分别增长24.28%和22.98%，摊薄每股收益1.35元，基本符合我们此前的预期（EPS1.34元）。其中，4季度单季实现的营业收入和净利润分别为67.84亿元和26.93亿元，环比分别增长8.23%和9.31%，摊薄每股收益0.41元。
市场份额和净佣金率同比均有所下滑。公司09年实现的证券经纪业务净收入为109.22亿元，同比增长46.46%；其中4季度单季实现经纪业务净收入为26.28亿元，环比下降22.48%。
公司09年经纪业务的市场份额同比有所下滑。根据我们的动态跟踪，公司09年底的股基权债代理交易市场份额为7.89%，比去年同期的8.12%下降0.23个百分点，比3季度末的7.91%下降0.02个百分点。.公司09年的毛佣金率和净佣金率同比均有所下滑。公司09年的经纪业务毛佣金率和净佣金率分别为0.12%和0.11%，比08年有所下滑（08年的毛佣金率和净佣金率分别为0.14%和0.13%）。
公司自营业绩同比略有增长。公司09年实现的自营业务收入（投资收益+公允价值变动损益）为35.3亿元，同比增长13.52%；其中4季度单季实现的自营收益为10.8亿元，环比下降4.54%。
与3季度相比，公司09年4季度的自营业务规模出现较大幅度的增加。公司在3季度末的交易性金融资产和可供出售金融资产分别为78.82亿元和178.18亿元。截止09年年底，该两项金融资产的规模分别为118.87亿元和429.23亿元，自营规模明显增加。
在结构上，截止4季度末，在公司118.87亿元的交易性金融资产中，权益的配置规模为9.49亿元，债券的配置规模为100亿元；在429.23亿元可供出售金融资产中，权益的配置规模为164.7亿元，债券的配置规模为261.4亿元。
09年底具有一定的浮盈储备。截止09年年底，公司的可供出售金融资产尚有12.5亿元的未兑现浮盈。这笔浮盈在一定程度上有助于降低市场下滑对自营业绩造成的负面冲击。
（具体内容请见附件）
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