| 来源： |
华泰证券研究所 |
发布时间： |
2010年03月31日 16:05 |
作者： |
张平 |
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投资要点：
净利润大幅增长符合预期：公司实现营业收入180.05亿元,同比增长27.76%,实现利润总额10.76亿元,同比增长69.64%；实现归属于上市公司股东净利润7.44亿元,同比增长143.34%。收购少数股东权益是净利润大幅增长的主要原因。
新签合同量锐减公司新签合同额205亿元，其中新签国内合同105亿元，比2008年增加了27亿元，2009年国际市场受金融危机影响，全球水泥技术、装备、工程市场同比下滑了40%，公司新签海外合同100亿元，比2008年减少了226亿元；以新签合同额计算，公司国际市场份额为36％（不包括中国市场），居全球第一，市场地位得以进一步巩固。全球水泥装备行业正处在复苏阶段，公司全球领先地位将率先受益行业复苏。
毛利率稳中略降：2009年公司毛利率12.62%，同比下降了0.55个百分点，其中水泥生产线安装、和技术转让业务分别下降了2.12和54.57个百分点；机械装备制造、设计和监理业务分别增加了1.58、6.81和23.58个百分点。综合毛利率虽略有下降，仍保持较为平稳态势。
盈利预测与评级：我们预计未来三年的每股收益为1.94元、2.44元和3.07元，目前股价所对应的市盈率为18.86X、14.96X和11.91X，维持“推荐”评级，目标价位48元，相当于10年20XPE。
送配方案：每10股送红股2股，派现金0.3元，资本公积金每10股转增6股。
风险提示国际项目合同履约风险和汇率风险
（具体内容请见附件）
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