2009年博瑞传播实现营业收入9.23亿元,同比增长14.00%;净利润2.63亿元,同比增长37.17%;基本每股收益0.70元/股,同比增长34.62%,基本符合我们此前的预期0.72元。

　　公司2009年6月收购的梦工厂2009年实现净利润7,758.77万元,同比增长32.96%,实现了当初对赌协议中30%的业绩承诺。

　　其主要产品《侠义道Ⅰ》《侠义道Ⅱ》人均ARPU 值分别较上年同期增长10.03%、21.14%,《新侠义道》人均ARPU 值达到160元/月。日前,梦工厂推出“寻梦计划”,计划斥资5000万投资网友研发团队,寻找网络游戏新项目。此举将进一步壮大梦工厂,也从侧面印证了梦工厂有通过收购、参股等外延式扩张壮大企业的发展规划。

　　2009年公司广告代理量超过4.8亿元,广告业务收入同比增长19%,其中户外广告业务实现收入约6600万元,同比增长23%。

　　2009年公司商印技改项目基本完成投资,外接印刷业务收入8200万元,同比增长20%左右,其中商业印刷业务同比增长50%。

　　在平面媒体不断下滑的大背景下,博瑞传播长期坚持新媒体战略,力争打造综合性多媒体集团,不断寻求新的利润增长点。2009年10月,公司设立北京博瑞盛德创业投资有限公司,主要投资文化传媒项目和Pre-IPO 项目。

　　调整公司10-11年盈利预测为每股0.87、1.07元,相对于当前股价市盈率分别为:35、28倍,处于传媒行业板块低端,维持推荐评级。短期内股价催化剂是网游业务领域的兼并整合进程超预期。