| 来源： |
信达证券研发中心 |
发布时间： |
2010年03月25日 13:56 |
作者： |
范海波 |
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? 厦门钨业公布2009年年报，公司全年实现合并营业收入63.38 亿元，比预算增加3.21%，比上年增长28.12%；实现归属于上市公司股东的合并净利润21,282 万元，比预算增加4.32%，比上年增长6.85%。实现每股收益0.3121元，向全体股东每10 股派发现金红利1.50 元（含税）。
? 报告期内, 受市场需求萎缩,主要产品销量及价格比上年减少。公司钨钼等有色金属制品营业收入比上年减少40.37%，毛利率21.91%，比上年增加6.15 个百分点；能源新材料营业收入比上年减少20.61%，毛利率5.01%，比上年减少3.26 个百分点；由于房地产开发及物业管理营业收入比上年增加309.10%，毛利率35.01 %，比上年减少7.28个百分点。
? 公司房地产收入达37.85亿元，占总收入的60%，占主营业务利润的75%。公司提前推出厦门海峡国际社区二期和成都鹭岛国际社区东区（四期）楼盘，期末房地产预收款27.1亿元。
? 我们认为，虽然进入2010年公司主要产品价格有所回升，但需求有待国际市场的好转，而国际市场的恢复可能并不太乐观。公司已取得房地产预收款有助于公司2010年的业绩稳定，但对公司的新能源和稀土产品，我们保持谨慎。
? 根据公司2010年生产计划，预计2010年和2011年公司EPS分别为0.28元和0.33元。按公司股票2010年3月24日收盘价16.69元，公司2010和2011年的PE分别为60.22倍和51.23倍。考虑公司房地产贡献大部分利润，与地产股相比股价偏高，降低厦门钨业投资评级由“持有”至“卖出”。按综合PE36X，以2010年EPS 0.28元，目标价10.08元。
（具体内容请见附件）
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