| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2010年03月23日 13:30 |
作者： |
许祥 |
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投资要点：
利润增长近三成：2009公司实现营业总收入57.41亿元，同比增长8.8%。其中，道路通行费收入43.06亿元，同比增长7.48％；营业利润27.28亿元，同比增长29.47％，归属于上市公司股东的净利润20.1亿元，同比增长29.41％，每股盈利0.399元。
收费标准调整促收入增长：2009年江苏省高速公路收费标准两次调整，一是3月1日起提高了对超限货车的计费标准；二是7月1日，省内联网收费高速公路对10吨以上货车的最低收费标准由原来的0.04元/吨公里调整为0.05元/吨公里。
核心路产车流量增长：公司核心路产沪宁高速公路2009年日均交通流量及通行费收入分别增长约9.91％及11.19％，其车流量特别是货车流量下半年快速回升，对收入增长促进较大。2009年沪宁高速实现通行费收入35.52亿元，约占公司通行费总收入82.48％，是最主要的收入及利润来源。
财务费用下降近三成：虽然公司2009年有息债务总额同比增加，但财务费用同比减少1.55亿元，降幅为28.64%，原因是2008年下半年起银行贷款基准利率下调及公司融资举措降低财务成本。
继续介入房地产开发：2009年子公司宁沪投资实现净利6424万元。全资子公司宁沪置业相继竞得三幅商业及住宅地块，位于江苏句容、昆山、苏州市，目前沿处于前期策划阶段，没有实现经营收入。
2010年世博会有益车流量增长：2010年上海世博会召开将有益于公司路产车流量的增长。不利方面，2010年7月沪宁城际铁路开通运营，将对沪宁高速公路带来一定的分流影响
预计公司2010年EPS0.48元，对应PE为16.2倍。公司业绩稳定，现金流充沛，持续实施高比例现金分红，维持谨慎推荐的投资评级。
（具体内容请见附件）
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