| 来源： |
湘财证券研发中心 |
发布时间： |
2010年03月22日 16:06 |
作者： |
王强 |
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己二酸下游市场活跃国内己二酸的下游需求主要是聚氨酯和尼龙行业。3-4月份，浆料和鞋底原液进入生产旺季，工厂开工率达到85%以上，下游聚氨酯对己二酸需求旺盛。
受益反倾销，己二酸进口量锐减2009年11月商务部对占进口量80%以上的美国、欧盟和韩国3地的己二酸实行反倾销措施，使我国己二酸进口量锐减，2009年下降幅度约50%。再加上，由于美国等地的部分己二酸生产装置已经停产，国际上己二酸价格更高，对国内己二酸价格上涨形成支撑。
山东洪业、韩国罗地亚检修，加剧己二酸供应紧张山东洪业己二酸产能14万吨，占国内产能近1/4，其全面停产检修加剧国内己二酸的短期供应紧张。韩国罗地亚己二酸产能达14万吨，是我国己二酸进口的重要来源地，其近期的半个月检修，一方面影响国际上己二酸的供应，同时也使我国己二酸进口的短期供应紧张。
己二酸主要原料纯苯价格涨幅小于己二酸，毛利率进一步提升由于国内纯苯供应充足，提价空间有限，而己二酸价格一路上涨，产品与成本价差的进一步扩大使毛利率获得进一步提升。己二酸价格每上涨1000元，天利高新公司EPS增厚0.08元。投资建议：我们预计公司2009-2011年EPS分别为0.08元、0.72元和0.93元，对应目前12.13元的股价（3月19日），市盈率分别为152倍、17倍和13倍，维持“买入”评级，目标价15元。
（具体内容请见附件）
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