拥有并建设亿吨级煤炭矿区,煤炭产量稳步提高。未来矿区的发展将通过技改,进一步提高现有的亿吨规模的神东矿区以及准格尔矿区的产能;布尔台煤矿和哈儿乌素露天煤矿等矿的达产、增产;规模为亿吨的鄂尔多斯新街矿区以及陕西榆林矿区的建设。

　　新街矿的资源储量100 亿吨,榆林矿的资源储量200 亿吨,预计2013 年两个矿区均能达到产能亿吨。

　　实现铁路、港口、航运一体化运输网络建设。目前公司拥有并经营着朔黄铁路、神朔铁路、大准铁路、包神铁路、黄万铁路五条铁路。拥有并经营黄骅港和神华天津煤码头,年下水煤能力超过 1亿吨。09 年组建了神华控股船队,完善和强化公司煤、电、路、港、航一体化模式。一体化的煤炭运输网络,为公司的煤炭销售提供了稳定和可靠的运输保证,也有利于公司降低成本、更好地服务于客户。

　　电力业务是煤炭业务的延伸。电厂主要分布在矿区、铁路沿线以及中国经济发达和电力需求旺盛地区。09 年,燃煤机组平均利用小时达到5465 小时,远高于全国平均的4839 小时。电力业务作为煤炭行业的延伸,可以降低煤炭行业景气下降对公司的影响,增强抗风险能力。

　　投资建议。我们预计2010、2011 、2012 年公司每股收益为1.8 、1.98 和2.19 元。考虑公司在煤炭行业的龙头地位以及一体化优势,维持“增持”的评级。

　　风险提示。如果煤炭行业景气下降将导致煤炭价格的下降,影响公司的盈利水平。煤炭资源税的的征收将增加公司的成本。