| 来源： |
东兴证券研究所 |
发布时间： |
2010年03月19日 14:12 |
作者： |
刘家伟 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
事件：
2010年3月17日我们参加了四川水井坊股份有限公司召开的2010年第一次临时股东大会，大会审议通过了《关于转让所持四川全兴酒业有限公司55%股权的议案》。
观点：
1.全兴的剥离强化公司主业经营和集团战略发展全兴近年对公司收入贡献一直有限，08全兴酒业销售收入7262万元，占水井坊收入的6%，预计09年全兴销售收入占比9%左右，公司转让全兴55%股权后将更加专注于向中高端酒发展，这也符合目前白酒的成长路径，将有助于公司从战略角度寻找一条不同与其他白酒骨干的发展道路。金瑞通是成都本土公司，资金雄厚（注册资本6000万，总资产近6亿，净资产2.2亿元）但未从事过白酒业务，仍持有全兴40%股权的水井坊能够对全兴的生产销售提供积极意见；全兴集团未来将投资一条洋酒灌装项目，把成熟的洋酒品牌引入成都市场，所以此次剥离既能够强化公司高端品牌又不弱化全兴的发展。另外帝亚吉欧有意将全兴本部打造成其在亚洲的采购平台，去年采购量约800万美元，预计今年增加五成左右，这也赋予了全兴在自身产品建设之外的战略意义。
2.与帝亚吉欧的合作有助公司扩大国内市场份额，谋求进入世界烈酒市场帝亚吉欧间接控股水井坊后，公司将朝两个目标迈进：进入世界烈酒行业；加快公司主营业务的发展，达到国内市场份额的快速发展。（1）目前中国白酒在海外的销售还主要集中在华人市场，单凭国内公司自身力量难以了解外国生产和经销模式，与帝亚吉欧的合作下公司将成为首个进军世界烈酒的中国公司。（2）
相比于公司发展的最好时期，目前公司与白酒骨干企业的差距稍有扩大，与外方的合作有助于公司引入先进的生产、营销模式，加快主营业务的发展，提高国内市场份额，从而真正缩小和白酒骨干企业的差距。
3.新合作带来长效的新生产、营销理念帝亚吉欧和公司设有一个“创新小组”，定期对公司的生产、营销、管理等进行讨论，会议的效果在去年下半年已有明显体现，未来公司还将继续加强组织架构培训，以人的业绩提升带动公司业绩。在生产方面，公司的夜场产品“海上幻”在香港等地区的销售效果还将观察，未来公司将继续开发适合中国夜场的产品。在营销方面，公司下一步将加大资源投入，增大原有市场份额的同时开发新市场，结合国际和洋酒营销发展思路，提高公司竞争力。公司在香格里拉拥有优品率较高的窖池，我们预计未来这可能作为公司品牌提升的展示，通过商业附加模式来强化公司亮点，预计1-2年内可建成。帝亚吉欧参与公司股权的事宜由来已久，我们认为此次也必将是开启长期合作的大门，而要约收购可能产生的上市公司地位出现危险的行为也将是小概率事件。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
