| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2010年03月17日 14:35 |
作者： |
吴娜 |
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投资要点：
营收增长基本符合预期：2009年公司实现销售收入20.22亿元，同比增长86.73%，基本符合我们之前的预期。
费用率略高于预期：2009年，公司继续坚持在国内深耕一、二级市场，特别是加强与苏宁、国美等大连锁合作关系，全面拓展三、四级市场，市场投入力度加大，由此，在带来销售业绩突破性增长的同时，也带来了较高的销售费用率。
主营产品经营状况保持良好运行态势：2009年公司洗衣机实现营业收入18.66亿元，同比增长87.45%；微波炉实现营业收入116.23亿元，同比增长1.16亿元，同比增长66.76%；2009年洗衣机毛利率为42.43%，比2008年提升1.65个百分点；微波炉毛利率35.8%，比08年提升1.2个百分点。
海外市场加速拓展，出口逆势大幅增长：2009年5月份，公司与日本三洋合作，共同启动了OUT-IN项目，11月份产品开始返销日本。同时，公司产品已成功进入东南亚、南美、欧洲等市场，还远销到澳大利亚、中东、非洲、俄罗斯等其他国际市场，海外市场份额和影响力日新月异。全年实现外销收入134.9百万元，同比增长430.27%，在公司主营业务收入中所占比例由2008年的2.45%提升至7.3%。
新年新目标，再上新台阶：2010年，公司制定了实现销售收入30亿元以上、实现利润3亿元以上的经营目标。
盈利预测和投资建议：我们认为2010、2011年，公司营业收入将分别实现47.73%、38.51%的增长，给予2010、2011年EPS分别为0.86元、1.06元，当前收盘价对应2010年、2011年PE分别为29倍、24倍，估值水平已略有偏高，建议回调后介入。
（具体内容请见附件）
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