| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2010年03月12日 13:43 |
作者： |
诸利达 |
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撰写时间： |
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投资要点：
2010年,公司共生产铝锭及铝加工产品43万吨，较去年增加2.5万吨，实现营业收入52.10亿元，同比下降了15.44%，实现净利润6183万元，同比上升了188.10%，其中归属于母公司所有者的净利润4636万元，同比下降了33.57%。
公司业绩基本符合预期，公司盈利呈现逐级上升的趋势，主要原因是由于从2009年1季度以来，电解铝价格逐步抬升，公司主要产品价格和铝价高度相关。此外由于公司40万吨电解铝产能所需的氧化铝都来自于外购，在这次经济危机中，氧化铝价格的大幅下跌使公司成本下降较快。
下游需求方面，中国铝材月度产量仍在继续回升，中美汽车行业销量也出现了大幅上涨，销量的回升必然带动上游电解铝消费的另一方面，从成本上看，我们预测截至到2009年4季度，全球电解铝行业的90%现金成本分别在1930美元/吨，如果按历史平均溢价11%则合理价格分别在2143美元/吨左右，目前成本对于目前电解铝价位仍有支撑。电解铝价格震荡向上趋势有望延续。..随着募投项目的投产，公司未来几年铝板和铝圆杆产量增长迅速，其中公司4万吨耐热、高强度铝合金园杆项目已经投产，8万吨高强度，宽幅铝合金板项目预计2010年7月份开始试生产。
公司未来几年主要产品产量增长迅速，随着文山铝土矿项目的建成投产，公司业绩有晚出现大幅改善。预计公司2010年到2012年每股盈利分别为：0.44元，0.51元和0.61元，给予推荐评级。
（具体内容请见附件）
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