| 来源： |
国元证券研究中心 |
发布时间： |
2010年03月11日 15:31 |
作者： |
姚春雷 |
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铜陵有色是我国最早恢复建设起来的铜工业生产重要基地，目前拥有金隆冶炼厂、金昌冶炼厂、张家港联合冶炼厂以及赤峰金剑铜业4家铜冶炼厂，形成84万吨的铜冶炼产能。公司目前计划发行的20亿元可转债主要用来增加公司的冶炼能力，未来公司冶炼产能将有望增加到120万吨以上，跻身铜冶炼企业前三强之一。其中金昌冶炼厂的产能将从目前的18万吨提高到60万吨，包括40万吨粗炼和20万吨精炼。预计这一技改项目将于2012年完成，届时冶炼成本将从现在的2200元减少为1700元左右。
公司08年铜产量为64.8万吨，09年计划为80万吨，但由于09年以来废铜供应一直偏紧，影响了张家港和金隆铜业的产量，公司09年铜产量可能会略低于预期，预计公司09年的精铜产量为73万吨左右。公司2010年计划产量为83万吨，预计实际产量有可能达到85万吨以上。
10年铜精矿产量将为5万吨，11年增加到5.5万吨，自给率为6%左右。铜精矿自给率低影响了公司在铜价上涨时的获利能力，公司管理层意识到这一问题，近年来大力加强资源收购力度。目前基本成形的矿山主要有安徽庐江县100多万吨的铜矿山和南陵县近100万吨矿山以及金寨的铜钼矿，还有内蒙的铜钼矿。除了国内资源整合外，公司海外资源拓展的工作也在进行中。2009年12月29日，公司公告大股东铜陵有色集团与中铁建合资要约收购CorrienteResources Inc的股权。Corriente Resources Inc.的主要资产的厄瓜多尔的大型铜矿山，铜储量约为1180万吨，品位0.4%，矿山开采条件较好，为露天矿。这些资源目前都在集团手中，随着项目的培育成熟，未来将陆续注入上市公司，这将成为公司未来盈利增长的最大看点。
公司管理高效，成本控制较好。09年3季度，公司销售费用、管理费用、财务费用占营业收入的比重分别为0.43%、1.91%和1.39%，合计3.73%，与同行业其他公司相比处于较低的水平。公司金隆冶炼厂技术领先，成本低于同行业，金昌冶炼厂通过技改，冶炼成本将下降为1700元，回收率将提高到98.43%。
公司地处皖江经济转移规划带，交通便利，物流成本较低。相比江铜，1吨铜精矿可节省运费90元；相比云铜，1吨铜精矿可节省运费200多元。按3吨铜精矿冶炼1吨铜来算，相比江铜，每吨铜可节省运费400元左右，相比云铜每吨铜可节省运费1000元左右。
（具体内容请见附件）
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