| 来源： |
国联证券研发中心 |
发布时间： |
2010年03月05日 14:49 |
作者： |
杨平 |
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摘要：
市场容量快速增长。目前铝防伪瓶盖和组合式防伪瓶盖在国内主要应用于酿酒行业包装，据统计我国约50%的酒瓶使用铝防伪瓶盖。近年来，我国铝防伪瓶盖每年均以超过10%的速度增长，预计到2010年，我国市场约需铝防伪瓶盖150亿只。从国外的应用情况来看，铝防伪瓶盖还可以广泛应用于饮料、医药等领域，铝防伪瓶盖在我国的需求空间广阔，市场容量将持续快速增长。
规模优势降低成本。公司产销规模已连续十年占据行业第一的位置。按2007年全国110亿只铝防伪瓶盖产量计算，2007年公司的产量占国内总产量的6.79%左右。另据中国包装联合会行业工作部《铝防伪瓶盖板涂料印刷的现状和发展》报告统计，公司的涂印成品市场占有率达30%左右。规模优势有助于降低单位产品的生产成本，从而提高公司的竞争能力。
完善的产业链优势打造一条龙服务平台。公司业务涵盖铝板复合型防伪印刷、瓶盖制造、制盖机械及模具制造、产品技术研发和售后技术服务等领域，已形成制盖行业中完整的产业链体系。随着下游客户对供应商的要求不断向“高质量、快速度、低成本”发展，公司充分整合内部资源，发挥产业链一体化优势，构建了行业内一条龙服务的平台，满足客户全方位的需求。，
装备优势提升整体竞争力。公司拥有国际、国内同行业最先进的生产设备，从国外先后引进了9条先进生产线，实现大面积精印，印刷水平与国外同行基本相当。2007年，公司建成国内唯一一家30万级净化标准的铝防伪瓶盖加工车间，用医药包装的标准生产瓶盖，极大提高了公司在国际市场的竞争力。
预计公司10-12年每股收益摊薄后分别为0.72元、0.77和0.83元。参考公司在A股上市的同行业公司估值情况，我们认为公司的合理价格区间为20.16～23.04元，对应市盈率为28-32倍。
（具体内容请见附件）
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