| 来源： |
世纪证券研究所 |
发布时间： |
2010年03月04日 13:48 |
作者： |
周宠 |
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公司主营产品为复合型防伪印刷铝板和铝防伪瓶盖。产品主要应用于白酒、保健酒、啤酒等酿酒行业产品的包装。06-09年主营业务收入和主营业务利润的增长率分别为11.65%和28.11%。
市场占有率位居行业第一。公司在复合型防伪印刷铝板的市场占有率为30%，在铝防伪瓶盖的市场占有率为7%，均居各自细分市场第一。是目前国内唯一具备集铝板复合型防伪印刷、瓶盖制造、制盖机械及模具制造、产品技术研发和售后技术服务为一体的一条龙服务完整业务体系的瓶盖生产商。
业绩增长来源于，一是产能的增长，二是高毛利的铝防伪瓶盖带来的整体毛利率提升。募投项目投产，将使产能由目前的12亿只，增加到17亿只，其中新增的3亿只高毛利率的铝防伪瓶盖将提升整体毛利率。
啤酒、葡萄酒潜在市场巨大。铝防伪瓶盖已在西方发达国家的啤酒、葡萄酒等领域中广泛使用，而在我国，啤酒包装尚以传统的皇冠盖为主，葡萄酒包装也以传统的软木塞瓶盖为主。由于铝防伪瓶盖所具有的加工精美、包装精度高、易回收和成本低的优点，未来铝盖产品在我国啤酒、葡萄酒等领域的应用有巨大的市场。
盈利预测及询价建议：公司产量将随着募投项目投产实现快速增长，预计其09-11年摊薄后EPS分别为0.71、0.86和0.99元。综合考虑可比公司以及中小板发行情况，我们认为询价区间为20-22元。
（具体内容请见附件）
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